Bell onderzocht voor zijn jaarlijkse rapport de kosten van 167 pensioenfondsen. Over 2025 meldden 140 fondsen wat de overstap naar het nieuwe pensioenstelsel hen kostte: samen zo'n 330 miljoen euro, ruim 30 euro per deelnemer. Voor de hele overgang naar het nieuwe pensioenstelsel raamt Bell nu ruim 1,13 miljard euro, tegen 1,01 miljard bij de invoering van de wet. Die eerste raming ging wel uit van zo'n tweehonderd fondsen, dus helemaal vergelijkbaar zijn de cijfers niet.

Administratie flink duurder
Vooral de kosten van de pensioenadministratie lopen op. Die stegen vorig jaar met 215 miljoen euro, ofwel 15 procent, tot bijna 1,7 miljard euro. Per deelnemer ging het van 136 naar 152 euro.

Dat valt in het totaal nauwelijks op. De kosten voor vermogensbeheer en transacties daalden licht, van 7,8 naar 7,6 miljard euro, waardoor de totale uitvoeringskosten gelijk bleven op 9,3 miljard euro. „Wie alleen naar de totale uitvoeringskosten kijkt, mist wat er onder de oppervlakte gebeurt”, zegt Bell-partner Jeroen Koopmans.

Rendement onder nul
Tegenover die kosten staat een mager resultaat. De onderzochte fondsen haalden in 2025 gemiddeld een rendement van min 2,8 procent. Over de afgelopen vijf jaar kwam het gemiddelde uit op min 0,7 procent per jaar, terwijl de fondsen in die periode gemiddeld 0,54 procent per jaar aan vermogensbeheer betaalden.

'Eenmalig' duurt jaren
De kosten van het nieuwe pensioenstelsel werden lang gepresenteerd als tijdelijk. Bell-actuaris Johan van Soest zei vorig jaar al: „Enkele jaren geleden werd vaak gezegd dat deze kosten eenmalig waren, maar het duurt nu toch alweer enkele jaren.” De tien grootste fondsen gaven toen in een jaar 18 procent meer uit aan uitvoering, door de overstap.

Ook nu is niet te zien welk deel van de kosten na de overstap verdwijnt. „Nu lopen tijdelijke implementatiekosten en structurele uitvoeringskosten nog door elkaar”, zegt Van Soest. Pas na de overgang wordt duidelijk of het nieuwe pensioenstelsel goedkoper wordt, zoals de sector belooft.

NieuwRechts schreef vorig jaar al dat de overstap de beheerkosten opdreef. Sindsdien is de rekening verder opgelopen.

Grootste fonds moet nog
Het einde is nog niet in zicht. Pensioenfondsen als PFZW en bpfBOUW gingen op 1 januari van dit jaar over. Het grootste fonds, ABP, volgt op 1 januari 2027. Uiterlijk op 1 januari 2028 moeten alle deelnemers zijn overgezet naar het nieuwe pensioenstelsel.